价值at风险投资语录:投资大师和普通投资者最大的区别在于熊市

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发布时间:2018-07-04 22:46

价值at风险投资语录:投资大师和普通投资者最大的区别在于熊市而不在于牛市

2018-07-04 18:04来源:格隆汇牛市/熊市/杠杆

原标题:价值at风险投资语录:投资大师和普通投资者最大的区别在于熊市而不在于牛市

作者:价值at风险(杭州星瀚投资管理有限公司投资总监 )

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1.中国庞大的影子银行(表外资产+委外资金池)是到还债的时候了,那些激进放杠杆+期限错配的机构将先迎来明斯基自爆时刻(实体稍后),央行不会再救(不牺牲这些小机构,道德风险必巨升,则必会导致更大的系统性风险)。以前是谁胆子大谁借钱多谁杠杆高,谁就是大赢家,未来必然是谁风控好谁更稳健谁现金多,谁才能活下去成为大赢家。

2.08年之后,中国一直在纠结的一个问题是:到底是用更大的泡沫掩盖现在的泡沫呢?还是现在就让泡沫爆掉。当然纠结归纠结,每次身体还是很老实的选择前者——鼓励信用扩张加杠杆(大放水)。最终的结果就是中国企业部门负债率来到了全球第一(特别是地方ZF/国企);金融部门杠杆率狂飙/乱象丛生(表外/通道/资管),金融占GDP比全球最高;最后一剂猛药是发动老乡扛鼎,16-17年居民杠杆猛增/现金流巨降。最最重要的是三者杠杆的增速是人类历史罕见的快。所以,这次饮鸩止渴之后不意外的又到了贤者时间,“到底是用更大的泡沫掩盖现在的泡沫,还是现在就让泡沫爆掉”,to blast or not to blast,that is the question。似乎这次金融和实体去杠杆的决心显得“这次不一样”,We’ll see。

3.AH溢价指数在2月时暴涨到了15年6月A股杠杆牛时的点位139。我真的想知道究竟是什么样的力量和信仰,能支撑起千亿市值大蓝筹AH如此高的溢价如此之久?我真的不明白同股同权的大蓝筹在两地有沪/深港通且南下资金远超北上资金的情况下为何还能差价50%乃至100%(小盘股或许还能用流动性解释)?我但知道,是常识就一定会回归。

4.莎普爱思每年几个亿打广告,而研发经费只有几百万。这种医药公司在中国是多数,国内药企可以说90%都是垃圾,有的辅助药更是只有安慰剂的作用,更别提中药了(特别是中药注射剂)。好在CFDA开始强力改革(一致性评价),未来大家一定要回避垃圾药企,只买那些高研发的优质企业。

5.“内资持续买入”的港股策略——寻找那些内资不断买入外资不断离场或做空,且基本面不错估值较低但股价持续萎靡的港股。内地资金的持续买入最终会带来质变,只要外资停止离场开始进场+空头回补,则股价就会出现暴涨。

6塔西佗陷阱(Tacitus Trap):当政府或组织失去公信力时,那么其无论发表什么言论无论做什么事,社会都会给以负面的评价。——古罗马历史学家塔西佗

7.在去杠杆紧信用的大环境、以及资管新规对金融机构表外资金池的打击下,低信用评级的公司再融资困难,现金流吃紧,特别是现金饥渴型的公司生存更困难,同时叠加政府对PPP政策转向,今年好多环保/PPP类上市公司债违约也自然不足为奇了。我之前就多次提醒在今年一定要回避这类高风险的公司,希望各位都没有踩雷。

8.虽然我早就重仓了医药行业(50%+仓位),虽然我长期看好中国医药行业,但目前市场几乎所有人都看好,医药股特别是A股医药已进入疯狂状态(各种喊口号、这次不一样、估值一点也不贵、N年十倍等等),短期股价进入疯狂拉升阶段,市场根本不看估值,风险已然巨大。市场情绪总是从一个极端到另一个极端。

9.投资大师和普通投资者最大的区别在于熊市而不在于牛市。优秀的投资人在牛市中或许只能勉强跟上指数跑不赢多数人,但在熊市中却能控制好回撤不亏钱跑赢多数人。牛市跟上熊市不亏,长期复合收益才能保持高位。

10.对于传统正规金融机构来说,用户的资产是其负债;对于互金骗子金融公司来说,用户的资产是其净利。返回搜狐,查看更多

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